佰盛娱乐-恒万碧融净负债率相差5倍的背后|年报对比③

佰盛娱乐 乐居财经 杨倩 发自北京随着房企规模逐渐扩大,其负债规模也在加速增长。近两年房企还债压力显现,不少房企通过“借新还旧”应对偿债顶峰。在此背景下,乐居财经梳理万科、碧桂园、恒大、融创四大房企的2018年财报,聚焦龙头房企的负债情况及偿债能力。注:数据来源于房企公开资料、wind,最终说明权归属乐居财经从资产负债率来看,恒大负债率最低,且同比落幅最多。万科2018年资产负债率为84.59%,较2017年8佰盛娱乐3.98%上升0.61个百分点;恒大2018年资产负债率为83.58%,较2017年86.25%下落2.67个百分点;碧桂园2018年资产负债率为89.36%,较2017年88.89%上升0.47个百分点;融创2018年资产负债率为89.8%,较2017年90.27%下落0.47个百分点。四大龙头房企资产负债率近两年来均在80-90%区间内波动,差距不大,但从净负债率指标来看,龙头房企却出现明显分化。注:数据来源于房企公开资料、wind,最终说明权归属乐居财经从净负债率来看,万科净负债率最低,融创净负债率落幅最多。万科2018年净负债率为30.9%,较2017年8.8%上升22.1个百分点。万科去年8.8%的净负债率曾创下行业最低记录。碧桂园2018年净负债率为49.6%,较2017年56.9%下落7.3个百分点。恒大2018年净负债率为151.9%,较2017年183.7%下落31.8个百分点。融创2018年净负债率为149%,较2017年202%下落53个百分点。值得注意的是,四大龙头房企净负债率两极分化,恒大净负债率为151.9%,几乎是万科的5倍。一般而言,资产负债率反映的是长期偿债能力,从短期偿债能力来看,万科资金充裕,恒大压力最大。依据2018年年报披露数据,万科现金规模约为1884亿元,短期有息负债约为932亿元,现金短债比超过2倍,短期无偿债压力;碧桂园现金规模约为2425亿元,短期有息负债约为1261亿元,现金短债比接近2倍,短期无偿债压力;恒大现金规模约为2043亿元,短期有息负债约为3183亿元,短期偿债压力较大;融创现金规模约为1202亿元,短期有息负债约为920亿元,现金短债比为1.3,现金储备可覆盖短期有息债务。总体来看,坚持以现金流治理为基础的万科,2018年在净资产负债率、短期偿债能力上表现优异。融创落杠杆成效最为明显,净负债率下落53个百分点,且连续三年实现同比下落。恒大从2017年开始向低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”经营模式转型,连续落低资产负债率,在四大龙头房企中负债率最低。碧桂园则一直坚守“稳健经营”的底线,财务结构稳健,连续三年实现正经营性现金流。业内人士认为,2019年龙头房企杠杆水平最低、短期偿债能力好且债务结构合理,发生风险可能性最小,而小房企杠杆水平最高,短期偿债压力最大且高度依靠短期债务,财务稳健性最弱。 佰盛娱乐

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